498科技訊：12月3日，上交所官網信息顯示，已受理云從科技集團股份有限公司(以下簡稱“云從科技”)科創板上市申請，并披露招股書。至此，“AI四小龍”已有3只公布上市文件(其中曠視科技港股IPO失效，依圖科技科創板IPO審核狀態為“已問詢”)。

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云從科技招股書顯示，本次擬公開發行股份不超過112,430,000股(行使超額配售選擇權前)，不低于本次發行后總股本的10%，擬募資37.5億元用于擴大業務發展和補充流動資金。此外，云從科技采取“同股不同權”設置。

兩大主營業務，有不少刷臉支付方案

根據產品及服務內容，云從科技的主要產品及服務可劃分為人機協同操作系統和人工智能解決方案。

云從科技主營業務構成，來源：招股書

人機協同操作系統，是指通過對云-邊-端一體的設備、AI應用和資源的統一管理，實現從設備接入、感知、存儲、計算、理解到決策的操作系統底層系統平臺。

在人機協同操作系統的產品有人臉識別服務軟件、Facego人臉識別引擎、集成生物識別系統、人臉識別SDK、人臉大數據平臺、靜態/動態人臉識別系統、人臉大庫檢索平臺、OCR識別軟件、人證核驗軟件、活體檢測軟件、智能安防管理系統、商業慧眼平臺(實現客流數據采集和智能分析)等等。

金融、安防領域是云從科技最早布局的領域。招股書披露，在智慧金融領域人機協同操作系統及核心應用服務已覆蓋包括六大國有銀行在內，超過400家金融機構。

不過雖然金融機構客戶眾多，但云從科技在2017年、2018年、2019年及2020年1-6月(下簡稱“報告各期”)的前五大客戶中并沒有它們的身影。今年上半年，云從科技前五大客戶分別是中國聯通、聯想、廣州杰賽科技、成都航天科工大數據研究院、貴陽新同舟科技等。

此外，報告各期內云從科技前五大客戶銷售收入合計占當期營業收入的比例分別為59.77%、62.26%、51.83%和31.23%，客戶集中程度較高。

人工智能解決方案，則指基于云從科技的人機協同操作系統及其應用產品、AIoT硬件設備等，面向智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商業四個領域提供的綜合解決方案。通俗來理解就是更需要軟硬件結合，針對不同行業定制的解決方案。比如，針對智慧金融領域的綜合解決方案包括數字化身份認證、網點智能化升級、非接觸遠程服務等。

在人工智能解決方案里的硬件產品包括智能安防一體機、紅外雙目活體安全模組、結構光相機、智慧通關一體機/閘機、如意刷臉支付PAD、刷臉支付盒子、雙屏刷臉收銀機、刷臉自助購物機等等。

云從科技刷臉支付產品，來源：招股書

報告各期內云從科技主營業務收入情況如下表，其中，面向不同行業的人工智能解決方案對云從科技的營收貢獻均在50%以上。

巨額虧損是人工智能常態，上市為好選擇?

從上表可知，在營收層面上云從科技過去三年表現不錯。2017年營收為6453萬元，2018年迅速增長至4.84億元，2019年進一步增長至8.07億元。最近三年，云從科技營收復合增長率達253.70%。但受到疫情影響，2020年上半年營收僅2.2億元。

然而人工智能行業技術研發難度大、研發投入高，為保證持續具有核心競爭力，企業需要不斷投入研發資金，因此人工智能領域公司通常不賺錢。

報告各期內，云從科技歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-1.06億元、-1.08億元、-17億元和-2.86億元。其中2019年虧損擴大的主要原因為實施了股權激勵，確認股份支付費用13.02億元。過去三年半，云從科技歸屬母公司凈虧22.72億元。

不過，巨額虧損似乎是人工智能領域的常態。依圖科技過去三年歸母凈利潤分別虧損11.66億元、11.61億元和36.42億元;曠視科技在2016-2018年分別虧損3.42億元、7.58億元和33.5億元，2019年上半年的虧損更是達到驚人的52億元。

對比之下，云從科技似乎虧得還不多。

研發費方面，報告各期內云從科技分別付出了5940萬元、1.48億元、4.54億元和2.47億元，占各期營業收入的比例分別為92.06%、30.61%、56.25%和112.00%，研發投入占營收比重非常高。

在人工智能領域，云從科技面臨商湯科技、曠視科技、依圖科技等人工智能企業的競爭，也面臨海康威視等視覺設備廠商對產品進行人工智能賦能轉型的挑戰。同時，該市場還存在不少傳統巨頭內部組建的自研團隊。如何尋找差異化的商業模式和空間，以及挖掘更深層次的行業需求，是需要這些人工智能公司去思考的。

整體來看，這一市場競爭較為激烈。對云從科技等公司而言，巨額投入、持續虧損恐怕還得繼續。云從科技招股書特別風險提示第一條就指出“未來一定期間無法盈利，未彌補虧損持續擴大的有關風險”。

包括云從科技在內等人工智能企業，早期均主要通過引進外部投資者獲取發展資金，但面對競爭日益激烈的人工智能應用市場，如何獲取擴大企業規模所需的資金仍然是重要的制約因素。如今，上市似乎是個好選擇。

此外云從科技此前經歷多輪融資，股東數量眾多。在發行完成后，控制人通過設置特別表決權方式，最終持有19.78%的股份及59.67%的表決權。